Período de la gran depresión de los años 30.- Sin embargo, esta creencia de los economistas clásicos tuvo su prueba de fuego con el crash del mercado de valores en 1929, donde se produjo primero una recesión en Estados Unidos que fue seguida de una gran depresión que hizo caer el PIB cerca de un tercio de su valor. Esto fue acompañado de la desaparición casi por completo de la inversión empresarial, produciéndose un desempleo en 1933 de casi un 25% de la fuerza laboral estadounidense.
En este escenario aparece la figura de John Maynard Keynes quien no creía en la creencia de los clásicos que la economía se auto corregiría. Para ello propone como solución aumentar el gasto público, dando nacimiento a lo que hoy se conoce como "Política Fiscal". Esto junto al apoyo del nuevo presidente de Estados Unidos Franklin Delano Rooselvelt y su política del New Deal pudieron sacar del estancamiento a este país aumentando el numero de trabajos públicos, pero además favorecido por el gasto que significó entrar en la segunda guerra mundial.
En años posteriores, la idea keynesiana volvió a resultar cuando la guerra de Corea en los años 50 ayudó a sacar a la economía de la gran depresión. También fue de ayuda en 1964 en el gobierno del presidente Kennedy con el recorte de los impuestos. En esa fecha el asesor económico de Kennedy, John Heller popularizó el término "ajuste fino", que significaba que aplicando cuidadosamente los principios keynesianos, la macroeconomía podía mantener al país en pleno empleo y con una mínima inflación. Fue así, que con aprobación del congreso el recorte de los impuestos estimuló un crecimiento sin precedente en la historia de Estados Unidos, conociéndose a los años 60 como una de las décadas más prósperas de su historia.
Período de la estanflación.- Tuvo sus orígenes en la porfiadez del presidente Lyndon Johnson. Johnson, haciendo caso omiso de sus asesores aumentó los gastos en la Guerra de Vietnam y se negó a disminuir el gasto social, lo que provocó una inflación tirada por la demanda. Lo central de una inflación por un aumento de la demanda es que hay demasiado dinero en busca de pocos bienes.
Durante la guerra de Vietnam, el aumento del gasto en defensa desplaza la demanda agregada de AD a AD', y la producción de equilibrio se desplaza de E a E', mientras el PIB real se expandía.
Por otro lado, cuando aumenta la producción real por encima de la producción potencial, el nivel de precios aumenta bruscamente también de P a P'.
Fue durante la presidencia de Richard Nixon, que se impuso el control de precios y salarios y así se pudo contener por un tiempo breve la inflación proveniente de la anterior administración. Pero cuando se levantaron estos controles en 1973, la inflación volvió a dispararse alcanzando los dos dígitos. Fue ahí cuando apareció un nuevo tipo de inflación, conocida como "Inflación de costos" o "Inflación del lado de la oferta", gatillado por factores tales como un rápido crecimiento en el precio de las materias primas o salarios aumenta los costos de producción. Todo esto gatillado por una sequía a nivel mundial, malas cosechas y sobre todo influido por el aumento de 4 veces el precio mundial del petróleo (crisis de petróleo).
Esta situación aumentó los costos como se muestra en la siguiente figura.
Severos aumentos de los precios del petróleo, las mercancías y del trabajo aumentaron el costo de hacer negocios. Este aumento de los costos desplazó la curva AS hacia AS', y por ende el equilibrio se desplazó de E a E'. Por otro lado, la producción se reduce de Q a Q', mientras los precios aumentan. Este fenómeno se conoce como "Estanflación", recesión o estancamiento combinado con inflación. Durante esta situación la economía experimenta menor producción y precios más altos.
Este fenómeno era inédito hasta ese entonces, ya que los economistas no creían que pudiera producirse ambos fenómenos a la vez. Si uno subía, el otro debería bajar. Por lo tanto, los años 70 demostraron lo equivocado que estaban los economistas de la época y también pusieron en evidencia que la teoría keynesiana no era suficiente para abordar el problema de la estanflación.
En resumen el dilema del modelo de Keynes era que al usar políticas expansionistas para reducir el desempleo se creaba más inflación. Y por otro lado, usar políticas restrictivas para frenar la inflación agudizaba más la recesión.
Período monetarista de Friedman.- Para esta escuela el problema de la inflación como de la recesión tenían una sola explicación que es la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Para los monetaristas, la inflación ocurre cuando se emite demasiado dinero en la economía y las recesiones cuando se emite demasiado poco.
Por lo tanto, para los monetaristas la estanflación es el resultado de las políticas fiscales y monetarias activas que empujan a la economía más allá de la tasa natural de desempleo o en otras palabras de su tasa más baja de desempleo sostenible.
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